中小企業融資難一直困擾經濟的發展。在去杠桿、保險金融服務實體經濟的大背景下,如何解決中小企業融資問題，資產證券化工具（ABS）的應用或許能夠成為答案。

近日，在中國人民大學舉辦的貨幣金融圓桌會議十周年論壇上，廈門國際金融技術有限公司董事長、中國進出口銀行原副行長曹彤對中小企業的融資問題發表觀點。

“現在場內市場解決了幾千個高評級的債權融資，但是怎樣去解決六七百萬的中小企業的融資問題？這一類企業在哪里融資？”曹彤指出，現在場內債券市場四千多家兩個A+以上的高評級企業，這些企業在哪發債、在哪貸款都不成問題。全國排在前四千位的企業是銀行間發債的主體，又是信貸市場貸款的主體，又是股票市場上市公司的主體，俗稱三位一體。當前金融市場和金融體系的痛點，以及經濟脫實向虛要解決的“實”的主體，不是這些高評級企業，恰恰是那些融資渠道狹窄的中小型企業。

2017年中央經濟工作會議核心是兩個關鍵詞：去杠桿和支持實體經濟，在經濟去杠桿、金融去杠桿大的背景下，如何保證金融支持實體經濟？曹彤表示，去杠桿對于高評級企業而言沒有關系，它有多種渠道融資，但是對于低評級企業而言就會出現問題，在去杠桿的過程中怎么保證其不受影響，這是關鍵所在。

低評級的中小企業融資問題如何解決，曹彤舉例表示，從美國的經驗來看，就是從資產證券化起步。

為什么資產證券化工具能夠有效緩解這一問題，曹彤表示，首先從宏觀經濟上來看它是一個典型的直接融資，如果以貨幣供應量的角度來看它不創造來看它不創造貨幣供給。其次是一個重資產輕主體的經營，也就是低評級的企業一樣可以發出直接融資。

此外，曹彤稱，資產證券化風險相對可控，因為對應的一個資產，只要這資產持得住、把的牢、能夠相對地隔離，對它的未來現金流測算基本準確的話，它所對應的風險很可能會低于一個高評級企業的信貸。

我國對資產證券化非常的重視，出臺了大量的政策。2002年開始逐漸起步到2005年加速，2008—2009年進入階段性成長，該市場獨特的金融機制的設置受到各方普遍關注，不過目前依舊存在很多問題。

曹彤表示，第一，市場融資規模還不夠，作為經營市場的構建主體作用目前未能發揮。第二，場外市場市場建設遇到挑戰，現在脫虛向實支持實體經濟的核心痛點，不是那些高評級企業，我們主要解決低評級企業，中小型企業怎么融資，這是我們要考慮的核心問題。第三，多重征稅導致融資成本上升。資產證券化需要將資產剝離出來，放到SPV中，這是剝離而非交易，是產品本身內部結構所要求的，如果把剝離當成是交易而進行征稅，成本自然會上升，最后轉嫁給融資方。

最后曹彤稱，現在跟一些金融機構合作，要把資產證券化的一些理念和方法做市場推廣。通過跟中小企業協會、證券基金業協會、保險資管協會、房地產協會、新華社，特別是中國資產證券化百人會這一最頂級的行業協會合作，能夠把資產證券化的理念和方法不斷地推向市場，讓更多的信貸資產持有人。企業資產持有人能夠用這種工具去解決融資，在經濟L型趨穩、去杠桿的情況下仍然保持企業的融資相對不受影響。